Note : Cet article est rédigé à des fins d’information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Dans une semaine qui restera marquée par l’acquisition de Cursor pour 60 milliards de dollars par SpaceX, un autre événement majeur se profile dans le secteur technologique : Marvell Technology (MRVL) va rejoindre le S&P 500 le 22 juin 2026. Cette inclusion, annoncée le 5 juin par S&P Dow Jones Indices, est bien plus qu’un événement purement technique. Elle symbolise la reconnaissance par le marché d’une transformation profonde : Marvell est passé du statut de fabricant de puces généraliste à celui de champion de l’infrastructure IA.
Qui est Marvell Technology ?
Fondée en 1995 à Santa Clara, en Californie, Marvell est spécialisée dans la conception de semi-conducteurs haute performance destinés aux infrastructures de données critiques : cloud computing, intelligence artificielle, réseaux enterprise, 5G et automobile.
La société emploie plusieurs milliers d’ingénieurs à travers le monde et travaille pour les plus grands opérateurs de cloud et data centers de la planète. Avec une capitalisation boursière de 230 à 277 milliards de dollars selon les séances, elle s’impose comme l’une des plus grandes capitalisations du Nasdaq — tout en ayant longtemps été exclue du S&P 500 pour des raisons comptables que nous détaillerons.
Pourquoi Marvell était-elle absente du S&P 500 ?
C’est l’un des paradoxes les plus frappants de la Bourse américaine des dernières années : une entreprise valant plusieurs centaines de milliards de dollars ne pouvait pas intégrer le principal indice de référence mondial.
La raison : les critères de rentabilité GAAP imposés par S&P Dow Jones pour l’inclusion dans l’indice. Pour rejoindre le S&P 500, une entreprise doit notamment afficher un bénéfice net positif sur ses quatre derniers trimestres consécutifs selon les normes comptables américaines (GAAP).
Marvell, comme beaucoup de sociétés de semi-conducteurs en phase d’investissement massif, avait du mal à satisfaire ce critère en raison de coûts d’amortissement élevés liés aux acquisitions passées et aux dépenses de R&D considérables.
Le tournant : au quatrième trimestre fiscal 2026 (clos en janvier 2026), Marvell a publié un bénéfice GAAP de 0,46 dollar par action, franchissant enfin le seuil requis. Le cumul sur quatre trimestres est désormais positif, ouvrant la voie à l’inclusion tant attendue.
Une performance boursière spectaculaire en 2026
L’annonce du 5 juin a eu un effet immédiat et fulgurant sur l’action :
- Hausse de +10% le jour de l’annonce
- +33% en une seule séance le 3 juin, après les résultats trimestriels
- +210% depuis le 1er janvier 2026
Pour situer ces chiffres : l’indice S&P 500 affiche lui-même une hausse d’environ 15% sur la même période. Marvell l’a surperformé de près de 15 fois.
Le catalyseur supplémentaire est venu de Jensen Huang en personne. Le PDG de Nvidia a qualifié Marvell de “prochaine entreprise à 1 000 milliards de dollars” lors du salon Computex 2026, provoquant un bond de +24% en une seule séance. Une validation qui, venant du chef d’entreprise le plus influent du secteur, a amplifié l’enthousiasme des investisseurs.
La thèse d’investissement : pourquoi l’IA propulse Marvell
La croissance de Marvell est directement liée à l’explosion des data centers IA. Voici pourquoi la société est au cœur du cycle d’investissement actuel :
Les ASIC : le pari gagnant
Marvell a pris un virage stratégique majeur en se spécialisant dans la conception d’ASIC (Application-Specific Integrated Circuits) personnalisés pour les hyperscalers. Contrairement aux GPU génériques de Nvidia, les ASIC sont des puces conçues sur mesure pour un usage spécifique — ce qui permet d’optimiser la performance et l’efficacité énergétique.
Google, Amazon (AWS) et Microsoft Azure sont parmi les clients de Marvell pour leurs ASIC IA. Ces contrats représentent désormais 76% du chiffre d’affaires de la société, contre moins de 50% deux ans plus tôt.
Des revenus en forte croissance
| Indicateur | Valeur |
|---|---|
| Revenus Q1 FY27 | 2,4 milliards $ |
| Croissance YoY | +28% |
| Part data center | 76% du CA |
| Guidance FY27 | 11,5 milliards $ |
La guidance annuelle de 11,5 milliards de dollars pour l’exercice 2027 témoigne de la visibilité commerciale de la société — un atout rare dans le secteur.
Les interconnexions optiques : l’autre moteur
Au-delà des ASIC, Marvell est un leader mondial dans les composants d’interconnexion optique qui permettent aux serveurs dans les data centers de communiquer à très haute vitesse. Avec l’explosion du trafic de données généré par les modèles IA, cette activité connaît une croissance exponentielle.
L’effet mécanique de l’inclusion S&P 500
L’entrée dans le S&P 500 crée un flux d’achat mécanique considérable qui a déjà commencé à soutenir le cours de l’action.
Les fonds indiciels obligés d’acheter
Il existe des milliers de fonds d’investissement passifs, ETF et produits de retraite qui répliquent le S&P 500. À chaque changement de composition de l’indice, ces fonds sont obligés d’acheter les nouvelles entrantes pour maintenir leur exposition à l’indice. Pour Marvell, avec une capitalisation de ~270 milliards de dollars, les achats forcés pourraient représenter des dizaines de milliards de dollars au moment du rééquilibrage.
L’historique est contrasté
L’analyse historique des inclusions au S&P 500 depuis 1957 révèle cependant une réalité nuancée : si les actions tendent à surperformer dans les 25 séances précédant l’inclusion (en moyenne +3% vs l’indice), elles tendent à sous-performer sur les 12 mois suivants (en moyenne -8% vs l’indice).
Ce schéma s’explique par la “buy the rumor, sell the news” : une fois les acheteurs indiciels passés, la pression acheteuse mécanique disparaît. Pour Marvell, dont le stock a déjà intégré une grande partie de la bonne nouvelle (+210% YTD), la question se pose.
Marvell vs Nvidia : des positionnements complémentaires
La comparaison avec Nvidia est inévitable, mais elle masque des positionnements fondamentalement différents.
Nvidia est le leader incontesté des GPU polyvalents pour l’entraînement de modèles IA. Ses GPU H100 et H200 équipent la majorité des grands clusters d’entraînement des LLM.
Marvell se positionne davantage dans l’inférence et les ASIC personnalisés — autrement dit, dans l’exécution quotidienne des modèles IA à grande échelle. C’est un marché tout aussi colossal, car pour chaque modèle entraîné, des milliers à des millions de requêtes d’inférence sont ensuite traitées en continu.
Sur le plan des valorisations :
| Marvell (MRVL) | Nvidia (NVDA) | |
|---|---|---|
| P/E forward | ~86x | ~25x |
| Croissance YTD | +210% | +35% |
| Capitalisation | ~270 Md$ | ~5 000 Md$ |
La prime de valorisation de Marvell intègre des attentes de croissance très élevées. Tout dérapage dans l’exécution serait sanctionné sévèrement.
Les risques à surveiller
Comme tout actif en forte hausse, Marvell comporte des risques spécifiques :
- Concentration client : une part élevée des revenus provient d’un petit nombre d’hyperscalers. La perte d’un contrat majeur serait très pénalisante
- Concurrence : Broadcom, l’autre grand spécialiste des ASIC, est un concurrent direct et musclé
- Valorisation tendue : à 86x les bénéfices attendus, la marge d’erreur est quasi nulle
- Incertitudes macro : un ralentissement des dépenses capex des hyperscalers pèserait immédiatement sur les commandes
- Risques réglementaires : les restrictions d’exportation de chips IA vers la Chine restent une source d’incertitude
Ce qu’il faut retenir
- Marvell Technology (MRVL) intégrera le S&P 500 le 22 juin 2026
- L’action a progressé de +210% depuis janvier 2026, portée par le boom de l’IA
- Les revenus atteignent 2,4 milliards de dollars au T1 FY27 (+28% YoY)
- Jensen Huang (Nvidia) a qualifié Marvell de “prochaine entreprise à 1 000 milliards de dollars”
- La spécialisation dans les ASIC personnalisés pour hyperscalers est le principal moteur
- L’inclusion au S&P 500 génèrera des achats mécaniques considérables de la part des fonds indiciels
- La valorisation élevée (~86x les bénéfices) exige une exécution sans faille
L’entrée de Marvell au S&P 500 est une nouvelle validation de l’importance critique des infrastructures IA dans l’économie mondiale. Une étape que la société attendait depuis longtemps — et que ses actionnaires savourent pleinement en ce printemps 2026.
Pour approfondir le sujet des semi-conducteurs, consultez notre article Semi-conducteurs : le rebond spectaculaire du SOXX et notre analyse de la guerre IA de coding.
